出品 | 搜狐健康

作者 | 刘家碧

编辑 | 袁月

6月24日，港股上市公司上海和誉生物医药科技有限公司（以下简称，和誉医药）宣布，已与礼来公司签署战略研发合作与授权协议。双方将围绕多个疾病靶点开展创新药研发合作，共同推进具有全球潜力的新药项目开发，潜在总金额高达19亿美元。

图说 / 和誉医药宣布与礼来公司签署战略研发合作与授权协议

2022年双方第一次合作时，潜在总金额为2.58亿美元，此次合作的潜在总金额翻了近8倍。与之对应的是合作范围的深入：2022年的合作主要聚焦于心脏代谢疾病领域重大疾病中的未公开靶点，此次再度合作，取消了范围限定，升级为“多个疾病靶点的创新药研发合作”。若此次合作进展顺利，和誉医药作为早期药物发现平台将获得一份极具说服力的背书，礼来也有望以最小前期风险锁定未来“弹药库”。

和誉医药的“跳板”：全球化创新布局和长期价值创造

和誉生物是一家小分子靶向药物研发企业，于2021年在港交所上市，主要优势集中在早期药物发现与创新研发体系。根据此次的合作协议，和誉医药将围绕礼来选定的疾病靶点开展新药项目的发现与早期研发工作。和誉医药将获得首付款，并有资格在后续达成开发、监管及商业化相关里程碑后获得进一步付款。此外，和誉医药还将有权根据未来产品净销售额获得阶梯式销售分成。

与礼来的合作无疑为和誉医药增加了一份极具说服力的信任背书。市场的反应最为直接：消息公布后，和誉-B（02256.HK）早盘高开逾4%。双方在2022年“试水”后开展全面深化合作，意味着礼来对和誉医药的认可，已经从特定领域的靶点发现能力升级到了整个早期药物发现平台的系统性。

和誉医药也借此机会向市场展现进一步扩张的能力与野心。和誉医药官方表示，和誉医药正不断拓展全球合作网络，推动创新成果加速转化。此次与礼来的合作，不仅有望推动多个创新项目的开发进程，也将进一步增强公司全球化创新布局和长期价值创造能力。

礼来的“阳谋”：低风险锁定未来“弹药库”

在创新药行业，早期药物开发成本高昂是公认的事实。面对日益激烈的市场竞争，各大药企在研发端的资金压力不断增加。 礼来的财报显示，2025年最后一个季度，礼来的研发支出同比增长26%，达到38亿美元，占收入的20%；2026年第一季度的研发支出同比增长28%，达到35亿美元，占收入的18%。

在此背景下，将早期发现的高风险环节外包成为了一个明智的选择。2026年以来，礼来已不止一次完成与早期开发平台的交易。2月，礼来刚与信达生物达成战略合作，涉及肿瘤和免疫领域的多个项目，信达生物将引领从药物发现到中国Ⅱ期临床试验的研发全程。此次礼来与和誉医药的合作，首付款数额尚未披露，而根据协议，19亿美元的里程碑付款需在分子推进至临床或上市时分期支付。这种结构设计，让礼来能够以相对较低的成本，撬动一个庞大的未来“弹药库”。

潮水的方向：“源头价值”不断放大，创新药企业估值重构

潜在总金额19亿美元，礼来与和誉医药的合作最终能够释放出多大的价值仍有待验证，但当前大型跨国药企在研发端布局前置的事实毋庸置疑。

早期药物开发平台的“源头价值”正在不断放大，中国药企身处这一浪潮之中。2026年以来，阿斯利康与石药集团、勤浩医药与吉利德、前沿生物与GSK等大额早期平台合作接连落地。中国创新药企业与跨国药企的合作阶段提前了，合作对象从单一资产扩展到平台，合作分工也从跨国药企主导全流程逐渐走向中国早期研发叠加全球转化。对于行业来说，分工角色的改变也带来了估值体系的重构：一家创新药企业的长期价值不再仅仅以当下的管线估值来衡量，更以它能否融入全球主流创新生态作为标尺。

参考资料：

1、和誉医药与礼来深化新药研发合作

https://mp.weixin.qq.com/s/mDzcqrQKtaPicjHS5aqP-Q

2、和誉医药宣布与礼来开展全球合作以发现与开发新型小分子药物

https://mp.weixin.qq.com/s/k3VIVW9WZnx1CJJOKDiKRQ

3、China Daily.Innovent, Lilly ink pact for novel drugs

https://www.chinadaily.com.cn/a/202602/10/WS698a82c0a310d6866eb385df.html

4、Fierce Biotech.Lilly drops 3 pipeline drugs, including gene therapy from $1B Prevail buyout

https://www.fiercebiotech.com/biotech/lilly-drops-3-pipeline-drugs-including-gene-therapy-1b-prevail-buyout

5、动脉网.刚刚，上海Biotech达成129亿元合作

https://www.vbdata.cn/1519082595

6、Lilly.Lilly reports fourth-quarter 2025 financial results and provides 2026 guidance

https://investor.lilly.com/static-files/f087574c-4046-4711-8a56-402266f2d424

7、Lilly.Lilly reports first-quarter 2026 financial results, raises full year guidance, and highlights momentum of new medicines

https://investor.lilly.com/static-files/15d97e22-2e3e-425d-9acb-4c53aabc7807

8、阿斯利康. 阿斯利康与石药集团达成战略合作，聚焦AI驱动的药物研究

https://www.astrazeneca.com.cn/zh/media/press-releases/2025/06-13-01.html

9、勤浩医药.勤浩医药宣布其合成致死疗法MAT2A抑制剂GH31与吉利德达成全球合作

https://www.genhousebio.com/html/news/152.html

10、前沿生物.前沿生物药业（南京）股份有限公司关于与葛兰素史克签署授权许可协议的公告

https://www.cnpharm.com/upload/resources/file/2026/02/24/185089.pdf