在猪价持续下跌的背景下，生猪养殖行业整体面临经营压力，即便是“猪茅”牧原股份（002714.SZ）一季度也出现亏损。

4月21日晚间，牧原股份发布2026年第一季度报告，当期公司营收298.94亿元，同比下降17.10%；归属于上市公司股东的净利润为-12.15亿元，上年同期为44.91亿元。

牧原股份在一季度出现亏损，直接原因或是生猪价格大幅下降、生猪养殖板块收入减少。

根据牧原此前发布的3月份销售简报，今年一季度，牧原商品猪销售均价逐月大幅走低，1月-3月，其商品猪销售均价分别为12.57元/公斤、11.59元/公斤、9.91元/公斤。其中，3月商品猪销售均价同比下降30.70%；当期其商品猪销售收入86.06亿元，同比下降32.73%。

生猪养殖从业者对于2026年上半年承压已有准备，但今年一季度生猪价格之低还是超出部分人的预期。“没有想到（猪价）会这么低，尤其在个别区域的极端低价，从业者心理压力巨大。”4月21日晚间，在牧原股份2026年一季报交流会上，公司首席财务官高曈说道。

高曈表示，今年公司对猪价预期不会过分悲观或过分乐观，2026年已做好长期低谷的准备，“我们认为今年上半年没有非常明确的拐点，下半年表现要看去年产能调控效果究竟如何。”

图源：图虫创意

一季度屠宰量同比增长55.6%

在猪价持续波动的阶段，屠宰业务和出海业务被外界视作牧原股份的两个重要增量。

牧原从2019年开始发展屠宰、肉食业务，2025年第三季度之前，该业务长期在盈亏平衡线波动。2025年上半年，牧原股份屠宰、肉食业务亏损1亿元左右；当年第三季度和第四季度，屠宰、肉食业务均实现盈利，全年产能利用率为98.8%。

2025年，牧原屠宰生猪2866万头，同比增长129%，屠宰肉食业务在当年整体实现盈利，这也是该板块自成立以来的首次年度盈利。2026年一季度，牧原屠宰业务继续保持盈利状态。

时代周报记者从牧原股份上述交流会上了解到，今年一季度，牧原生猪屠宰量超过827.9万头，同比增长55.6%；屠宰、肉食业务产能利用率超过100%，目前每头盈利水平在20元左右。

牧原股份高管表示，未来在更高水平满产率上，屠宰、肉食业务的头均盈利水平会高于2025年同期。同时，管理层也提醒，2025年屠宰量四个季度连续爬坡，预计今年很难仍保持同样增速。

牧原股份预计随着销售渠道拓展和产品结构优化，屠宰、肉食业务盈利能力有望进一步增强。“我们认为屠宰业务今年将实现全年盈利且增速较快。今年屠宰业务主要新增产能在江苏和湖北，但今年主要处于建设期，产能落地很难在当年实现宰量和效益。”高曈表示。

在另一大增长方向出海业务方面，牧原股份将在今年加快海外业务布局。

在整个生猪养殖行业，牧原出海不算早，国内生猪养殖业三巨头之一新希望（000876.SZ）早在20多年前就已在越南布局。2024年，牧原开始在海外提供生猪养殖方面的技术服务、智能化养殖设备等。

高曈在上述交流会上表示，今年牧原的海外业务目标是落地养殖产能，为公司创造新增长空间。

时代周报记者了解到，牧原在越南首个完全自建的猪场将在本月底到下月开工，同时公司在海外会进行收并购及合作。

在高曈看来，相当一部分国家，很难具备像中国这样拥有一套完整的猪场建设队伍、材料、施工和装备体系。这种产业链的缺失，在一定程度上影响了牧原在海外拓展的速度。因此，“接下来我们会尝试更多样化的合作形式，加快海外业务的布局进程。”

不过，以屠宰、肉食业务和海外业务所占营收、利润比重来看，二者的占比还不是很高。2025年报显示，当年，牧原股份屠宰、肉食业务营收占比为31.38%，国外营收为396.30万元，而当年公司总营收为1441.45亿元。

从盈利能力上来看，2025年，牧原股份生猪业务毛利率为17.29%，而屠宰、肉食业务毛利率为2.67%。

2026年资本开支预计低于100亿元

虽然一季度出现亏损，但牧原股份财务结构得到优化。截至一季度末，牧原资产负债率为50.73%，较年初下降约3.42个百分点；负债合计898.94亿，较年初减少超31亿元。

此前，牧原将2026年资本开支目标定为100亿元。但在今年三四月猪价已跌至近年来新低的背景下，牧原对该目标进行了调减，明确在100亿元以下。

如何调整资本开支则取决于今年二季度及下半年行情变化，牧原称，目前在资金上会保持足够保守、审慎的态度。

高曈表示，公司内部要做好过苦日子的准备，优先保证现金流稳定，在猪价未见明显起色的背景下，今年没有进一步降负债的计划。

不仅是牧原，今年以来，整个生猪养殖行业都在经历艰难时刻，2026年春节过后，全国生猪价格持续下跌。

根据卓创资讯数据，一季度生猪交易均价为11.36元/公斤，同比下滑24.88%，单日最低价已跌至9.41元/公斤，为近15年历史低点；4月7日生猪价格跌破9元/公斤，持续刷新价格低点。

猪价下跌，今年一季度生猪养殖端持续亏损。卓创资讯数据显示，截至3月底，自繁自养盈利均值为-311.93元/头，较2025年同期下滑257.01%。

生猪市场行情持续下行，与供需关系强关联，而本轮猪价下降很大程度上源于供应增加。从能繁母猪配种到商品猪出栏通常需10个月左右，能繁母猪存栏量影响10个月后的生猪供应情况。

根据卓创资讯监测，2025年3月-6月份能繁母猪存栏量震荡增加，三个月累计增幅8.35%，对应2026年1月-4月份生猪供应量增加。

卓创资讯在4月15日发布的报告中预计，4月到5月生猪市场或延续供过于求态势，价格进一步下跌，6月份随着前期产能去化效果显现，价格或止跌，但考虑到需求端及二育难有明显支撑，价格较难有较强反弹预期。

不过，近期市场上猪价出现小幅回暖。中国猪业统计数据显示，4月21日，全国多省市猪价上涨，辽宁、内蒙古、北京、天津、河北、河南等多省全国外三元生猪价格重回10元/公斤。