医院回款难的阶段性破解，可能加剧医药流通企业的分化？

2025年进入尾声，根据国家医保局此前要求，2025年的重点事项包括：2025年底前，全国80%左右统筹区基本实现与定点医药机构即时结算；基本实现医保部门与医药企业对集采药品的直接结算，加快推动与医药企业对集采医用耗材、国谈药的直接结算。

医保即时结算，大幅压缩医院收款周期

10月16日，国家医保局发布就全面推进医保基金即时结算再度强调，2025年底前全国所有统筹地区均需开展即时结算；到2026年底前实现即时结算资金占本地医保基金月结算资金的80%以上；2026年底前开通即时结算定点医疗机构占比达到80%以上。

2025年初至今，针对医保基金即时结算改革，国家医保局多次发文。目前，正处于医保基金即时结算的全面启动阶段（2025年7-12月）。

来自国家医保局的数据显示，截至6月底，全国超90%的统筹地区实现即时结算，拨付时限压缩至申报后20个工作日内。

相较于此前的后付制，医保基金即时结算大幅缩短医疗机构收到医保基金的周期，来自安徽省的数据显示，实施即时结算后，医保基金拨付时限由通常的60天左右压缩至1天。通过医保即时结算，2024年，170多亿元医保基金提前2～3个月支付给定点医院。

具体来看，即时结算通过压缩月结算时长；推进逐笔申报拨付，提高拨付频次；按月预拨，逐笔入组记账等路径推动医保基金支付。

其中，2024年11月11日，国家医保局、财政部联合发布《关于做好医保基金预付工作的通知》明确建立预付金制度，专项用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，医保预付金的预付规模在1个月左右。

九州通在2025年半年报中指出，医保基金预付金和即时结算并行，将有效促进医药流通企业回款，改善其现金流状况——逻辑在于即时结算有效缓解相应地区的医疗机构资金压力，从而进一步加强医疗机构对医药流通企业的回款力度，进而改善医药流通企业的账期和现金流状况。

医保直接结算覆盖范围扩大

明年全面覆盖集采药品+国谈药

去年12月召开的全国医疗保障工作会议上首次明确了全国推进直接结算的时间表——“2025年全国基本实现集采药品耗材、国谈药的直接结算，2026年全国全面实现集采药品耗材、国谈药的直接结算”。

10月14日，江西发布通知进一步提出，“三进”单位是集采药品货款结算主体，应及时与医药企业结算集采药品货款，结清时间原则上不应超过交货验收合格后次月底。公立基层医疗机构集采药品货款实行医保基金与医药企业直接结算；支持各设区市探索将直接结算范围扩大至定点民营医疗机构和零售药店。

目前各省普遍实行集采药品医保直接结算，结算周期一般为30天左右。据赛柏蓝截至10月17日统计，江西、四川、内蒙古、广西、山东威海等地进一步明确对国谈药实施直接结算。

青海的直接结算范围更广——青医保局发〔2025〕19号中提出：自2025年5月1日起，青海省医保服务平台药品和耗材一体化管理系统挂网的全部医保药品货款（含集采非医保药品），由青海省医保经办服务中心与医药企业直接结算。

走得更远的还有福建、海南。

医药行业传统的结算方式是：医保基金（个人支付）-医疗机构-医药企业，当医疗机构拖欠企业账款时，对于经销商和流通企业来说，就需要垫付资金，增加经营成本。

医保基金定期直接与流通企业结算，将“医保基金-医疗机构-流通企业”的结算流程压缩为“医保基金-流通企业”，中间环节减少将缩短流通企业回款周期，降低资金成本。

不过在集采/国谈药品之外，回款压力仍然较为显著，今年上半年，医药流通板块整体呈现出“收入持平或微降，利润端改善”的趋势 。

这一现象背后，一方面可能是企业优化业务结构、提升高毛利业务占比的结果；另一方面，企业为控制风险、应对紧张的现金流，可能主动收缩了部分回款预期较差的业务。

有观点指出，以国家组织药品集中采购（集采）为代表的政策，对回款产生分化影响。纳入集采的品种回款情况相对较好；然而，对于非集采品种，医院可能会将其作为调节现金流的“蓄水池”，优先支付集采品种货款，从而进一步延长非集采品种的回款周期。

医药流通行业属于资金密集型行业，医药流通行业内上市公司普遍债务负担较重。西南证券指出，随着集采持续扩面和行业合规性要求持续提高，流通环节的渠道更加透明、规范、统一，短期内行业市场规模承压，但行业格局有望加速出清，龙头公司有望持续提升市场份额。此外，下游医疗机构回款压力持续加大，流通企业的垫资压力增加，这种情况下融资能力较强、资金成本较低的龙头企业有望实现显著的竞争优势。