已显颓势。

我们一起减肥吧。现在全球胖友都快13亿了，各种肥胖引发的疾病让个人家庭乃至公共卫生事业都压力山大，相应的减肥药和保健品更是铺天盖地。曾经的网红减肥药奥利司他最近也似乎卷土重来，像海正药业新推出了伊纤盈奥利司他片，华森制药等企业也纷纷优化现有制剂或改变了合作生产模式。

这款药物市场看似有所激活，但这波操作在我看来更像是行业焦虑的体现。毕竟GLP-1减肥药太厉害了，全球都认可，奥利司他市场份额被严重挤压，新品上市这点热度也救不了他被新药围攻的尴尬局面。

浩海投研带你赚钱，这一期我们一起来瞧瞧减肥市场风云变幻，奥利司他又面临怎样的挑战？奥利司他是一种脂肪酶抑制剂类抗肥胖药，其作用靶点位于消化道，把脂肪吸收的路堵死了。但他有个小毛病，吃多了容易拉肚子放屁，让人超级尴尬。所以现在研发的方向：一是提升提纯技术，二是和膳食纤维搭配，尽量让肠胃少受罪。另外就是把药的剂型优化一下，让人用起来更顺手。

市场方面，全球减肥药市场就像蜗牛爬，增长很慢，奥利司他占的份额也在一点点变小。在国内奥利司他2001年就来了，西布曲明被禁后，他在减肥界称霸十多年，简直就是减肥一哥。2024年国内奥利司他销售额数据看着涨了12.3%，但GLP-1药物杀进来后，它的增速直接被按在地上摩擦，下滑的厉害。

A股里有几家搞奥利司他业务的上市公司挺热闹的，华森制药有个自家品牌"曲畅"做奥利司他胶囊，去年还换了药品生产许可证。这家公司在这块业务上摸爬滚打好多年了，但去年9月的投资者活动上说奥利司他还处于市场导入期，就是卖的少，对公司业绩没啥大影响。这产品折腾这么久还在导入期，前景估计也就那样。

海正药业以前主要做奥利司他的原料药，2024年销量42050公斤，同比涨了73%。销售额没细说，但年报里提到奥利司他等产品收入同比增加明显。原料药这块还挺有活力的，ST三圣通过子公司搞奥利司他中间体生产，但年报里没啥重点提，估计规模挺小。

除了上市公司，还有非上市公司也在这个赛道，比如2001年成立的植恩生物，2022年还被说成是全球第一的奥利司他原料药和制剂生产商，累计销售额近50亿。但从公开信息看，这些公司的相关业务都不算大，原料药还凑合，C端制剂业务起量挺难。

奥利司他这波有点难顶，主要是被GLP-1类药物全方位吊打。GLP-1减重效果牛，平均减重率甩奥利司他好几条街，还能顺便调节血糖。心血管方面也有好处，比如司美格鲁肽注射液的心血管适应症刚被药监局批准，以前GLP-1的注射剂型确实麻烦，但现在口服的都出来了，奥利司他这点优势也没了。

而且医保队GLP-1也挺给力，替尔泊肽刚进国内没多久就进了医保了，虽然目前只报销糖尿病适应症，但价格肯定比自费便宜不少。减肥还得是先靠运动和饮食，别全指望药。全球的司美格鲁肽替尔泊肽正火，国内的华东医药、恒瑞医药、信达生物的GLP-1类药物也快上市了，奥利司他估计会被进一步挤压市场。

现在减肥不单靠药，巨头们也在搞线上健康管理平台，奥利司他这种老模式跟用户没什么互动，还要求用户严格控制饮食，肯定干不过GLP-1。总之奥利司他这初代减肥药王在技术代差的压力下估计要越来越边缘化了。