当商业健康险正式登台，这家公司已布局8年的生态网络迎来爆发时刻

01 政策拐点：从“单腿走路”到“双轮驱动”

2025年，中国医疗支付体系迎来历史性转折点。国家医保局现场发布《商业健康保险创新药品目录》，标志着我国医疗支付正式进入“双目录”时代。

这一变化的意义堪比医疗支付领域的“分税制改革”。过去，医保作为单一支付方承载着过重的支付压力。数据显示，2024年中国医疗卫生支出中，医保基金占比49%，个人自费比例高达43%，而商业健康险仅占8% 。

“双目录”的出台，实质上是承认了一个现实：在创新药械价格从“万元级”跃升至“百万元级”的时代（如CAR-T疗法120万元一针，AAV基因治疗药物患者自费超200万元），单一支付方模式已难以为继 。

而镁信健康，这家成立于2017年的公司，早在8年前就预见了这一趋势，并围绕“医药多元支付”构建了完整的生态体系。

02 商业模式：双引擎驱动的“飞轮效应”

镁信健康的商业模式可以概括为双引擎驱动：智药解决方案和智保解决方案。

智药解决方案：药企的商业化伙伴

这一业务主要为药企提供药品全生命周期的商业化服务。2024年，该业务贡献收入12.07亿元，占总收入59.3%，同比增长78.6% 。

其核心价值在于帮助创新药企解决医保覆盖有限情况下的市场放量问题。例如，通过镁信健康的多元支付平台，药企可以在医保谈判前就获得市场回报，缩短商业化周期 。

智保解决方案：保险公司的创新引擎

这一业务为保险公司提供端到端的解决方案，包括产品设计、精算定价、营销分销等。2024年收入达7.31亿元，毛利率高达81.5% 。

智保业务的独特优势在于其科技赋能能力。镁信健康自主研发的AI平台mind42.AI已积累约3.85亿条详细理赔数据，使医疗审核平均时长缩短至10分钟以内，自动化覆盖率超60% 。

这两个业务板块形成了强大的飞轮效应：更多保险公司参与→更多创新药被覆盖→更多患者受益→吸引更多药企加入→进一步丰富保险产品 。

03 财务健康度：从战略性亏损到盈利拐点

分析一家公司的商业模式是否健康，不能简单看是否盈利，而要看其盈利路径是否清晰。

收入增长迅猛

2022-2024年，镁信健康营收从10.69亿元增至20.35亿元，年复合增长率达38% 。这种增长势头表明其商业模式得到了市场认可。

亏损大幅收窄

更值得关注的是其亏损收窄速度：净亏损从2022年的4.46亿元收窄至2024年的0.76亿元 。经调整净亏损率从2022年的41.8%大幅降至2024年的3.9% 。

运营效率提升

公司的运营开支占总收入的百分比从2022年的78.0% 降至2024年的41.3% 。同时，人均创收指标达到346.15万元，显示出显著的管理效能提升 。

镁信健康将前期亏损解释为“战略性投资”——主要用于技术开发、平台建立等基础设施建设 。这种投入现在开始产生回报。

04 生态布局：一张覆盖4亿人次的保障网络

经过8年布局，镁信健康已构建起庞大的医疗支付生态网络：

保险网络：累计服务保单约3.93亿份，与超90家保险公司合作 。

医药网络：合作药企超140家，覆盖全球前20强药企的90% 。

服务网络：“一码直付”平台合作医院超20000家，合作特药药房超3300家，覆盖295个城市 。

患者网络：累计服务约160万名患者，为患者节省约67亿元自付费用 。

这张网络的价值在于其交叉销售潜力。随着网络效应增强，获客成本持续降低，规模经济效益日益凸显。

05 战略定力：做难而正确的事

镁信健康最令人印象深刻的是其战略定力。在互联网医疗平台纷纷追逐流量变现时，它选择了最艰难的路径——重构医疗支付生态。

长期主义视角

公司创始人张小栋曾表示：“当商保不再仅是‘支付工具’，而是深度融入医药创新生态时，便能成为打通供需的‘价值引擎’。” 这种认知超越了简单的交易思维，体现了生态思维的深度。

政策同步能力

镁信健康的发展轨迹与政策演进高度同步。从参与全国160个城市惠民保项目，到如今迎接“双目录”时代，公司始终走在政策前沿 。

技术投入决心

在AI布局上，公司投入巨大。2023年研发费用达7.22亿元，主要用于“一码直付”平台和AI中枢mind42.AI的研发 。这种投入在短期内影响了利润，但为长期竞争构建了壁垒。

06 风险挑战：商业模式的两个考验

尽管前景看好，镁信健康的商业模式仍面临考验：

政策依赖性风险

公司的业务与医疗政策紧密相关。虽然当前政策方向有利，但未来政策变化可能影响业务模式。

盈利能力验证

虽然亏损大幅收窄，但公司仍需证明其能够实现持续盈利。智药解决方案10.8%的毛利率相对较低，需要规模效应来改善 。

07 未来展望：从支付平台到健康生态

随着“双目录”时代开启，镁信健康面临更大的历史机遇：

市场空间扩容：中国商业健康险对创新药械的支付规模预计将达到4400亿元，对创新药的支付占比需达到44% 。

生态价值深化：公司正从简单的支付服务向健康管理、患者服务等价值链上下游延伸，提升生态粘性。

技术赋能加速：AI和大模型技术的应用将进一步优化运营效率，降低成本。

结语：重构医疗价值链的“慢生意”

镁信健康的案例给我们最大启示是：在医疗这个强监管、长周期的行业，快就是慢，慢就是快。

公司用8年时间构建的医疗支付生态，如今成为迎接“双目录”时代的最佳基础设施。这种战略耐心在追求速成的互联网时代显得尤为珍贵。

镁信健康选择赚“生态价值”的钱，而非简单的交易佣金。这种选择让其商业模式具有更强的韧性和可持续性。

随着商业健康险正式登台，镁信健康的故事才刚刚进入精彩章节。它的实践证明：真正的商业模式健康，不是短期盈利多少，而是长期创造价值的能力。

在医疗支付改革的大潮中，镁信健康已然成为那个不可或缺的“超级连接器”。